Parte relevante do prejuízo líquido de US$ 42 bilhões registrado pela Anthropic em 2025 não correspondeu a desembolsos diretos da empresa. Aproximadamente US$ 34 bilhões desse resultado foram atribuídos a uma despesa contábil ligada à valorização estimada de financiamentos que poderão ser convertidos em ações.
Os dados aparecem no prospecto preparado para uma possível oferta pública inicial de ações (IPO). O documento também informa que a companhia prevê compromissos de US$ 518 bilhões com serviços de nuvem, computação e infraestrutura no próximo ano.
Custos de infraestrutura avançam
A Anthropic gastou US$ 7,33 bilhões em computação e infraestrutura em 2025, três vezes mais do que no ano anterior. Esse grupo de despesas representou mais da metade dos custos operacionais totais, que chegaram a US$ 12,65 bilhões.
O prejuízo operacional, sem considerar baixas contábeis relacionadas principalmente a passivos de rodadas anteriores de financiamento, passou de US$ 8 bilhões no período. Ao mesmo tempo, a receita cresceu 12 vezes e alcançou quase US$ 4,6 bilhões.
Em 31 de dezembro, a empresa tinha US$ 20,28 bilhões em dinheiro, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo. O prospecto registrou prejuízo líquido de US$ 42 bilhões, valor que corresponde a cerca de R$ 227 bilhões. A despesa contábil de US$ 34 bilhões equivale a aproximadamente R$ 183,6 bilhões.
Avaliação pode superar US$ 2 trilhões
A possível oferta poderá atribuir à Anthropic um valor superior a US$ 2 trilhões. A cifra, estimada em cerca de R$ 10,8 trilhões, supera em mais de duas vezes a avaliação de US$ 965 bilhões feita pela própria companhia em maio, equivalente a aproximadamente R$ 5,2 trilhões.
A operação pode servir de referência para o mercado ao indicar quanto os investidores estão dispostos a pagar por empresas de inteligência artificial. A expectativa é que o IPO ocorra depois das eleições de meio de mandato dos Estados Unidos em novembro.
Quase um quarto da receita obtida pela Anthropic em 2025 veio de apenas dois clientes. A empresa alertou que muitos de seus maiores contratantes não têm acordos de longo prazo e podem diminuir ou interromper os gastos. A concentração está entre os riscos que deverão ser avaliados pelos investidores.
Disputa com OpenAI, xAI, Google e Meta
A OpenAI apresentou confidencialmente seu pedido de IPO em junho e pode chegar ao mercado no início de 2027. A Anthropic disputa clientes corporativos, profissionais especializados e influência em Washington (EUA) com a OpenAI. Também enfrenta concorrência da xAI, da Google e da Meta na construção de infraestrutura para inteligência artificial.
A primeira entre essas grandes empresas de IA a abrir capital poderá ajudar a estabelecer referências de avaliação para o setor. Até agora, a expansão foi financiada principalmente por empresas de capital de risco, fundos soberanos e grandes empresas de tecnologia.
Documento menciona riscos de autonomia
O prospecto também apresenta pesquisas da própria Anthropic sobre comportamentos inesperados e potencialmente prejudiciais de modelos cada vez mais autônomos em testes controlados. Os estudos identificaram situações como sabotagem de código, auxílio a fraudes e manipulação de informações.
O CEO Dario Amodei já defendeu que a comunidade global de IA reduza o ritmo de lançamento de novas capacidades para lidar com essas preocupações. Mesmo nesse cenário, a Anthropic lançou na semana passada o modelo Opus 5.5, em resposta ao avanço da OpenAI após o lançamento do GPT-6 Astra.
A companhia afirma que a inteligência artificial poderá transformar a economia mundial de maneira mais profunda do que a industrialização, a eletricidade e a internet. A possível avaliação acima de US$ 2 trilhões colocaria a empresa entre as companhias de tecnologia mais valiosas do mundo, enquanto os documentos expõem a escala dos gastos atuais e dos compromissos futuros com a infraestrutura necessária para sua expansão.
